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　　2025H1业绩向好★✿◈✿，2025Q2业绩同比显著回暖★✿◈✿。营收端国内看NETFLIX的VPS孩★✿◈✿，传媒行业2025H1营业收入同比由2024H1的增长2.47%扩大增长至3.86%★✿◈✿，总营收2548.56亿元★✿◈✿，归母净利润也有所回升星空体育网站入口官网手机版★✿◈✿！★✿◈✿，同比增长28.85%至217.80亿元★✿◈✿，整体业绩向好星空体育★✿◈✿，★✿◈✿。毛利率保持平稳★✿◈✿，同比上升0.84pct至32.90%★✿◈✿；费用端★✿◈✿，管理费用率较为稳定★✿◈✿，销售费用率持续上涨至13.26%国内看NETFLIX的VPS孩★✿◈✿，净利率同比上升1.64pct至8.65%★✿◈✿；分季度同比来看★✿◈✿，2025Q2传媒行业整体营业收入同比增长2.53%至1290.30亿元★✿◈✿。归母净利润同比大增20.31%至107.03亿元★✿◈✿；分季度环比来看★✿◈✿，2025Q2传媒行业整体营业收入环比上升2.55%★✿◈✿，归母净利润保持平稳★✿◈✿，符合周期趋势★✿◈✿。

　　游戏★✿◈✿：(1)2025H1营收扩大增长★✿◈✿，归母净利润探底回升★✿◈✿。2025H1游戏板块实现营收544.52亿元★✿◈✿，同比上涨22.17%国内看NETFLIX的VPS孩★✿◈✿，持续扩大增长态势XINGKONG SPORTS星空传媒★✿◈✿，归母净利润同比探底回升星空app·(中国)体育官方网站★✿◈✿。★✿◈✿，上升74.95%至80.52亿元★✿◈✿。利润端上升主要由于板块龙头公司ST华通★✿◈✿、完美世界等在本期持续深耕核心产品运营与自研IP迭代★✿◈✿，同时受爆款游戏贡献与新游版本更新影响产生收入规模大幅增长★✿◈✿，同时冰川网络等公司通过降本增效策略使销售费用等大幅下降★✿◈✿，促使2025H1游戏板块整体盈利能力增强★✿◈✿。毛利率与净利率分别上升0.37pct/4.13pct至67.80%/14.74%★✿◈✿。(2)2025Q2营业收入大幅增长★✿◈✿，归母净利润止跌回升★✿◈✿。2025Q2游戏板块实现营收277.33亿元★✿◈✿，同比上涨22.41%StarSky Sports★✿◈✿！★✿◈✿。归母净利润止跌回升★✿◈✿，同比大涨104.47%至45.69亿元★✿◈✿，其中ST华通旗下游戏表现突出★✿◈✿，为游戏板块2025年Q2业绩回升贡献主要力量★✿◈✿。盈利能力方面★✿◈✿，毛利率小幅度增长★✿◈✿，上升2.25pct至68.55%★✿◈✿，净利率回升6.80pct至16.38%★✿◈✿。

　　影视院线营收★✿◈✿、归母净利润有所回升★✿◈✿。2025H1电影市场表现较为良好★✿◈✿，影视院线%★✿◈✿。归母净利润回升★✿◈✿，同比增长7.67亿元至盈利17.76亿元★✿◈✿，主要原因是Q1光线传媒爆款电影《哪吒之魔童闹海》票房表现优异星空探索★✿◈✿，★✿◈✿，公司业绩显著增长★✿◈✿，拉动板块回升★✿◈✿；毛利率与净利率分别上升0.82pct/3.49pct至28.94%/8.98%★✿◈✿。(2)2025Q2营业收入同比下降★✿◈✿，归母净利润亏损扩大★✿◈✿。2025Q2影视院线板块营收缩减★✿◈✿，同比下降21.50%至55.73亿元★✿◈✿，归母净利润降至-5.92亿元★✿◈✿，延续下跌趋势★✿◈✿，从公司层面来看★✿◈✿，相较于一季度★✿◈✿，二季度头部★✿◈✿、腰部作品均有所缺失★✿◈✿，整体票房表现不及预期★✿◈✿，导致营收和利润双双下跌★✿◈✿。盈利能力方面★✿◈✿，毛利率下滑2.76pct至18.18%★✿◈✿，净利率亦延续下滑趋势★✿◈✿，同比下降5.79pct至-11.24%★✿◈✿。

　　数字媒体★✿◈✿：(1)2025H1营收稳定★✿◈✿，归母净利润有所下滑★✿◈✿。2025H1数字媒体板块实现营收119.38亿元星空体育app官方下载★✿◈✿。★✿◈✿，同比下降4.06%★✿◈✿。归母净利润为7.68亿元★✿◈✿，同比大幅下降27.39%★✿◈✿。主要原因在于板块内近7成公司归母净利润同比均有所减少★✿◈✿。盈利能力方面★✿◈✿，毛利率及净利率下滑0.72pct/1.86pct至35.98%/6.51%★✿◈✿。(2)2025Q2营收与归母净利润双双承压★✿◈✿。2025Q2数字媒体板块实现营收63.96亿元★✿◈✿，同比下跌3.60%星空体育StarSky Sports★✿◈✿。归母净利润为4.02亿元★✿◈✿，同比下降40.37%★✿◈✿。盈利能力方面★✿◈✿，毛利率同比上升0.45pct至37.19%★✿◈✿，净利率则同比下降3.69pct至6.39%★✿◈✿。

　　广告营销★✿◈✿：(1)2025H1营收持续修复★✿◈✿，归母净利润微幅下降★✿◈✿。2025H1广告营销板块实现营收838.54亿元★✿◈✿，同比上涨4.44%★✿◈✿，归母净利润同比下降4.20%至29.85亿元★✿◈✿。盈利能力方面★✿◈✿，毛利率下滑0.87pct至11.55%★✿◈✿，净利率同比下降0.31pct至3.58%★✿◈✿。(2)2025Q2营业收入增长★✿◈✿，归母净利润有所下降★✿◈✿。2025Q2广告营销板块实现营收452.22亿元★✿◈✿，同比上升11.06%★✿◈✿。归母净利润下降14.50%至14.84亿元★✿◈✿。盈利能力方面★✿◈✿，毛利率延续下滑趋势★✿◈✿，同比下跌1.26pct至11.38%★✿◈✿，净利率亦同比下降0.99pct至3.32%★✿◈✿。

　　广播电视★✿◈✿：(1)2025H1营收持续下滑★✿◈✿，归母净利润亏损进一步扩大★✿◈✿。2025H1广播电视板块实现营收208.47亿元★✿◈✿，同比下跌0.83%★✿◈✿，归母净利润为-2.13亿元国内看NETFLIX的VPS孩★✿◈✿，板块内多数公司业绩表现较差★✿◈✿，亏损进一步扩大★✿◈✿。其中星空体育StarSky Sports★✿◈✿，贵广网络2025H1由于应收账款周转停滞国内看NETFLIX的VPS孩星空体育StarSky Sports★✿◈✿，信用减值放大亏损★✿◈✿，导致归母净利润亏损进一步扩大至5亿元以上★✿◈✿。盈利能力方面★✿◈✿，毛利率上升0.16pct至24.30%★✿◈✿，净利率下滑0.45pct至-0.67%★✿◈✿。(2)2025Q2营业收入星空体育StarSky Sports★✿◈✿、归母净利润同比仍处于下行区间★✿◈✿，但下滑幅度已有所减缓★✿◈✿。2025Q2广播电视板块实现营收110.55亿元★✿◈✿，同比下跌0.01%★✿◈✿，归母净利润为仍处于亏损★✿◈✿，为-1.25亿元★✿◈✿，下滑幅度有所减缓★✿◈✿。盈利能力方面★✿◈✿，毛利率上升1.46%至24.57%★✿◈✿，净利率下滑0.54pct至-0.59%★✿◈✿。

　　出版★✿◈✿：(1)2025H1营收下跌★✿◈✿，归母净利润回升★✿◈✿。2025H1出版板块实现营收640.76亿元★✿◈✿，同比下跌8.44%★✿◈✿。归母净利润为84.12亿元★✿◈✿，同比增长16.33%★✿◈✿，子板块多数公司归母净利润表现较好★✿◈✿。盈利能力方面★✿◈✿，毛利率维持稳定★✿◈✿，微幅上涨0.04pct至34.64%★✿◈✿，净利率上升2.85pct至13.44%★✿◈✿。(2)2025Q2营业收入下降★✿◈✿，归母净利润止跌回升★✿◈✿。2025Q2出版板块实现营收330.51亿元★✿◈✿，同比下跌12.29%★✿◈✿。归母净利润止跌回升★✿◈✿，同比上6.76%至49.64亿元★✿◈✿。盈利能力方面★✿◈✿，毛利率同比微幅下降0.54pct至35.27%★✿◈✿，净利率同比上涨2.75pct至15.47%★✿◈✿。

　　投资建议★✿◈✿：2025H1传媒板块整体业绩表现回升向好★✿◈✿，板块表现有所分化★✿◈✿，2025年Q2游戏板块业绩表现显著回升星空体育StarSky Sports★✿◈✿，从中长期来看国内看NETFLIX的VPS孩★✿◈✿，预计随着内容供给逐步恢复★✿◈✿，AI等技术赋能持续深化★✿◈✿，叠加政策支持及消费回暖预期★✿◈✿，行业景气度有望得到修复★✿◈✿。建议关注影视院线★✿◈✿、游戏等领域业绩表现亮眼的公司★✿◈✿，并关注布局数字资产★✿◈✿、应用AIGC相关技术的公司★✿◈✿。

　　风险因素★✿◈✿：政策环境变化★✿◈✿；消费复苏不及预期★✿◈✿；市场竞争加剧★✿◈✿；创新技术应用不及预期★✿◈✿；商誉减值风险★✿◈✿。